一、硅铁现阶段基本面情况
今年年初硅铁处于减产之中，后黑色系终端需求回暖，钢厂快速复产，情绪及预期好转后需求边际改善显著。由于供应端则受诸多因素影响恢复缓慢，供需缺口扩大，现货始终处于偏紧状态，致使厂家利润修复至7月以来最好水平，硅铁复产动力较强。但6月以来，硅铁供应逐步转向宽松，下游炼钢需求边际转弱，钢厂检修减产增多，同时硅铁出口利润转差，金属镁需求亦不佳，库存转为季节性累积。进入7月以来，硅铁行情受重大会议影响企稳反弹。“金九银十”即将到来之际，随着现货利润回落，供应端或将存在减产情况，叠加国内外经济环境的提振，需求端或将回暖，供需错配幅度收窄情况下，“金九银十”预期存在向好预期。
1、原料端：硅铁成本支撑走弱
兰炭
一季度兰炭小料持续下跌7次，内蒙古主流电石企业兰炭小料采购价格由年初的1040元/吨下降至720元/吨，累计降幅320元/吨。二季度兰炭小料价格持续上涨5轮，内蒙古主流电石企业兰炭小料采购价格由3月底的720元/吨上涨至6月的960元/吨，累计涨幅240元/吨。进入7月后，兰炭价格受动力煤、硅铁价格走低影响回落，相较6月初府谷兰炭小料下跌80元／吨左右。现阶段兰炭市场持稳运行，多数焦企维持前期状态，生产积极性无明显变化。
电价
进入7月，宁夏、青海产区电价小幅下降，宁夏结算电价自0.46-0.48元／度下调至0.44-0.465元／度，青海结算电价下调至0.39元／度，内蒙古地区电费小幅上涨，上涨至0.43元／度，其余产区相对持稳，硅铁成本支撑减弱。
2、供需状态：
供应端：持续增长
上半年整体来看，一季度处于持续降库，1-6月全国硅铁生产企业开工率平均值为48.62%，较去年58.40%同比下降9.78%。硅铁上半年产量共计263万吨，同比下降1.9%。硅铁减产从去年年底延续至今年一季度，4月开始随着减产加剧，供需格局偏紧，缺口不断放大，厂家利润快速回升并一度超千元，5-6月产量单周增幅近3%，产区复产节奏加快。
需求端：稳中偏弱
硅铁需求增速缓慢，企业库存从春节后的8.3万吨下降至4.86万吨左右，整体社会库存偏低，但基于产业利润还不错，所以供需格局从3-5月的紧张逐步转为宽松预期。三季度需求走强，供需错配幅度开始收窄。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.63%，环比上周上涨0.13个百分点；高炉炼铁产能利用率89.62%，环比增加0.92个百分点；日均铁水产量239.65万吨，环比增加1.36万吨。
非钢需求方面，金属镁需求持续疲软，1-6月全国镁锭产量43.55万吨，理论消耗75硅铁45.73万吨，相较于去年同期增长12%（镁锭产量38.77万吨）。国内下游开工率下行，出口订单受运力影响下滑，目前尚未看到改善迹象。硅铁出口利润在国内价格回落后有所修复，但海外粗钢复产乏力，预计硅铁出口改善空间有限。
综合来看，目前硅铁处于供应持续增长、需求稳中偏弱、供需缺口不断收紧的阶段。硅铁产区利润不断回落，但开工仍维持前期较高水平，产量已经回升至历史同期中性偏高水平。现阶段厂家生产预期偏谨慎，供应对利润的敏感度增加。
二、硅铁期货盘面态势
硅铁批货盘面自5月30日在《2024-2025年节能降碳行动方案》影响下上冲至盘内8234后随着市场情绪退却及黑的金属整体情绪回落，期现价格跟随黑色系回调，行情有所降温，进入新的下行通道。由于上半年硅铁行情波动加大，阶段性强预期不抵弱现实，硅铁持仓高位持续回落，资金流出明显。
指标层面：自6月黑色系情绪回调，绿色动能柱表现较为强势，主力合约近期多空博弈明显，多项指标均呈下行态势，收盘价多次延趋势线向下试探，技术面多项指标整体维持下行态势，本周KDJ三线本向上运行形成金叉，SLOWKD双线周初在低位运行较为平稳空压持续，多空博弈加剧，预计近期价格仍在趋势线附近运行，尝试突破来自EMA60的压力，整体来看目前市场多空情绪交织，多空博弈情绪仍存，需关注主产区停减产消息及交割库去库情况。现阶段而言，短期内硅铁缺乏上涨驱动。考虑到硅铁库存压力不大，经过前期下跌，盘面估值相对合理。后续走势将持续震荡运行。
三、展望：
1、成本方面：原料端兰炭三季度利润或将试探性修复，价格有反弹预期，毕竟“迎峰度夏”，原料端块煤价格或受此影响，价格出现上移，十月份，市场部分企业开始冬季供暖备库，市场需求增多，负反馈传导效应或将消失，兰炭市场行情或将稳中偏强运行。电力方面主产区预计持稳运行。综合来看，金九银十期间硅铁成本支撑稳中偏强运行。
2、供应方面：
经过6月以来的高位回调，硅铁价格近期止跌企稳。硅铁作为高耗能品种，下半年仍有成本政策扰动，若硅铁现货价格持续走弱，厂家利润不断压缩的情况下，部分生产成本较高地区或有减产预期，叠加硅铁今年待复产炉子有延期情况，新增产能有限，硅铁增产空间不大，短期内市场累库预期较低。硅铁现阶段的平均成本在6250元/吨左右，行业利润情况尚可，若行情维持成本线以上，厂家生产减少有限，短期内硅铁产量或将持稳，7、8月份硅铁产量预计在46万吨左右。
3、需求方面：
钢材端：下游钢厂需求淡季，铁水产量阶段性见顶，硅铁炼钢需求承压。长期来看，随着降息周期的开启，全球宽松浪潮的加快有助于提振外需，三季度钢材出口仍然值得期待。此外，国内专项债发行提速，有助于拉动钢材消费，对旺季需求不用过分悲观。
金属镁市场：金属镁市场或将持稳运行，金属镁下游需求走弱，短期内若无明显利好因素支持金属镁下游需求难有起色，虽然部分地区出台了相关的支持政策，但考虑到去年多数企业已完成整改，今年市场大动作难有，预计下半年金属镁维持在20000元/吨上下震荡。
出口方面：受夏休及海运费影响，海外订单情况不乐观，出口数量下滑明显，需求的低迷下。船舶公司运力有限，大多数贸易商更倾向于和近距离国家交易，出口单子竞价现象明显，对于硅铁的补库与消费热情也逐渐消失。短期来看，外部需求存在下滑预期。
综合来看，目前硅铁估值回落至FOB出口报价下方，但仍处于产区成本偏高估值区间。在供应转向宽松的格局下，厂家利润仍有压缩空间，硅铁价格将持续承压以压制目前的供应。预计硅铁价格将承压运行，期货盘面短期下方支撑参考宁夏即期成本6200-6500元／吨。“金九银十”作为传统的需求旺季，随着现货利润回落，厂家复产积极性下降，叠加国内专项债发行提速、国际环境的提振，需求端或将回暖，供需错配幅度收窄，“金九银十”预期值得期待。
