9月8日铁合金产经早报：全球经济恢复力度有所回升

上周钢材价格震荡下跌，截至9月5日全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3287元/吨，周环比下跌47元/吨；上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.79%，环比减少4.23个百分点；90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率55.74%，环比下降0.8个百分点；因北方环保限产影响，上周钢材市场供需双弱，库存进一步累积；但随着后半周唐山钢厂复产，预期钢铁产量将小幅增加；9月5日双焦期货超预期大涨，推动黑色期货全线走强，带动投机性需求回升，如果本周钢材需求能继续向好，钢价或偏强运行。

        据中钢协数据，2025年8月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2141万吨，平均日产194.7万吨，日产环比下降8.0%；生铁2010万吨，平均日产182.7万吨，日产环比下降5.1%；钢材2352万吨，平均日产213.8万吨，日产环比增长4.4%。据此估算，本旬全国日产粗钢242万吨、环比下降9.5%，日产生铁220万吨、环比下降5.3%，日产钢材415万吨、环比下降0.6%。8月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量1498万吨，环比上一旬减少69万吨，下降4.4%；比年初增加261万吨，增长21.1%；比上月同旬增加20万吨，增长1.4%；比去年同旬增加44万吨，增长3.0%，比前年同旬增加26万吨，增长1.8%。

        全国粗钢产量调控推进 预计年底粗钢日均产量中枢小幅下移

        一、2025年全国粗钢产量情况回顾

        7月以来，综合整治“内卷式”竞争不断推进，8月29日，国家发展改革委的新闻发布会上，国家发展改革委新闻发言人李超再次强调要“加快治理部分领域的内卷、无序竞争和市场失序等问题”。

        而后工信部等相关部门近期联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，其中明确提到未来两年将以“控总量、优结构、促转型”为核心，推动行业高质量发展，且具体措施中提出精准调控产能产量。

        我们根据今年粗钢产量的现实情况来看，产量调控正在逐步推进：

        据国家统计局数据，截止今年1-7月，全国粗钢产量累计5.94亿吨，同比去年减少1926万吨，降幅3.14%。分地区看，1-7月多数省份粗钢产量呈现同比减量，其中广西、山东两省产量下降最为明显，均接近300万吨，其余如河北、山西、广东、湖北、福建、江西等省份减量也均在100万吨以上。

        二、当前粗钢产量的主要特征

        我们通过当前各地区日均粗钢产量规模与去年下半年的情况对比，来比较后续粗钢产量增减的压力大小。

        从各省份7月当月的日均粗钢产量同比去年的变化趋势来看，与上述1-7月产量累计同比变化的趋势存在差异。

        首先，多数地区7月份日均粗钢产量与去年7-12月份日均产量基本一致，差异较小，但有两点主要特征：

        第一个特征是，多数地区往后产量均值有小幅下降预期，但预期日均产量同比变化幅度非常有限：按照各省7月份日均粗钢产量来排名，“同比去年8-12月粗钢日均产量增速”高于“同比去年7月粗钢日均产量增速”的省份有19个，为当前市场普遍情况。如果以去年下半年粗钢产量节奏为参考标准，则代表多数地区产量在年底均有大小不一的继续下降的预期，也表明8-12月份全国粗钢日均产量中枢水平可能大概率较七月份下移。

        第二个特征是，从主要地区看，仅河北地区当前日均粗钢产量较去年7月和8-12月均值有较明显偏差：2025年7月河北省粗钢日均产量53.29万吨，比去年7月高2.91万吨，比8-12月均值高7.05万吨，为所有省份偏高幅度最大。

        此外，从同比增幅来看，新疆、甘肃的粗钢产量同比增幅较为明显，不过两地在2025年7月的日均粗钢产量仅有4.45和3.20万吨，总量占比较小，影响不大。

        三、未来粗钢产量节奏与展望

        最后，从下半年粗钢产量节奏来判断，预期年底11、12月份尤其统计局日均粗钢产量增量较多的河北地区，可能仍会面临比其他地区更大的降产压力。

        从传统淡旺季角度来看，旺季需求待验证，同时原材料供需矛盾也并不明显，9-10月钢厂主动降产预期不强。但再往后进入采暖季，空气质量可能成为一个限制因素，尤其唐山地区空气质量压力较大：截止今年7月，唐山地区仍然排在空气质量较差的后20个城市当中，而且进入年底采暖季后，空气质量有进一步下降预期。再包括唐山地区此前发布的《美丽唐山建设行动方案（2023-2027年）》计划在2025年实现全市空气质量综合指数排名稳定退出全国“后十”。因此年底空气质量季节性走弱的预期之下，粗钢产量下降的压力可能再次出现。

        综上，我们预计往后几个月粗钢产量调控可能将继续推进，但对多数地区影响可能有限，尤其要关注进入采暖季后北方地区的减产预期。同时也要关注钢材需求在当前传统旺季的验证情况以及利润波动，以观望后续是否可能出现亏损带来的超预期主动降产。

        多因素支撑 锂电产业有望逐步复苏

        9月5日，锂电池概念股走强。业内普遍认为，在全球能源结构转型与电动化浪潮的双重推动下，2025年上半年锂电行业显现复苏迹象。展望后市，锂电池产业链整体趋势向好，有望逐步进入周期复苏阶段。

        行业景气度提升

        “近期锂电池概念走强，反映出产业出现阶段性复苏迹象。”陕西巨丰投资资讯有限责任公司投资顾问总监郭一鸣表示，从基本面看，产业链各环节的库存逐步去化，下游需求有所回暖，尤其是新能源汽车销量回升及储能市场持续放量，带动锂电企业订单增加。

        上半年，我国新能源汽车市场延续高增长态势。中国汽车工业协会数据显示，上半年我国新能源汽车实现销量693.7万辆，同比增长40.3%。这一增长直接带动动力电池市场景气度提升。GGII数据显示，上半年我国动力电池出货量为477GWh，同比增长49%。

        储能方面，上半年储能市场出现“抢装潮”，储能电池销量增幅超过动力电池，成为市场重要增量。GGII数据显示，上半年我国储能电池出货量为265GWh，同比增长128%。

        政策东风也带动锂电产业发展。9月4日，工业和信息化部、国家市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》（以下简称《方案》）。《方案》提出，2025年至2026年，规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上。

        《方案》同时指出，在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。

        部分环节业绩向好

        笔者注意到，上半年，锂电产业链部分上市公司的盈利情况已出现向好迹象。其中，负极材料作为锂电核心材料环节，率先走出调整周期，呈现出量价齐稳、集中度提升的局面。

        根据GGII数据显示，上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37%。与此同时，产品技术迭代与新型负极材料产业化进程加速推进：负极材料加快向快充倍率（4C）、高压实方向发展。快充倍率产品方面，行业渗透率突破15%；化学气相沉积法（CVD）新型硅负极出货量增量明显；硬碳材料因下游电池厂商在细分应用场景推动钠离子电池产品落地，出货量亦有所提升，技术迭代与产品创新成为行业发展新亮点。

        例如，上半年宁波杉杉股份有限公司实现营业收入98.58亿元，同比增长11.78%；实现归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长1079.59%，业绩驱动因素主要系公司负极材料业务实现销量与盈利水平同比显著提升。

        短期来看，9月份和10月份是传统的锂电需求旺季。广东省电池行业协会产业研究中心对Top20电池厂调研数据显示，9月份，中国市场电池排产量（含动力、储能、消费类电池）152GWh，环比增长13.4%，同比增长38.2%，锂电行业平均开工率超70%。

        对于后续锂电产业的发展趋势，郭一鸣表示，随着需求持续增长，行业有望继续保持向好态势。技术创新将成为关键，如固态电池等新技术的研发和应用有望推动行业进一步发展。

        万联证券发布研报称，2025年，在以旧换新等消费激励政策驱动下，我国新能源汽车产销量高速增长，叠加全球储能装机增势稳定，锂电产业链需求持续提升，盈利水平显著修复，龙头公司竞争优势增强。

        不过，从电池级碳酸锂的供需情况看，上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀表示：“目前，电池级碳酸锂供给量提升，下游需求也保持增长态势，短期供给保持平衡态势。但从中长期来看，电池级碳酸锂价格可能还有下跌空间。”

        李攀补充说，对于新能源企业来说，最大的优势在于整个产业的供应链完整性和高效率，后续锂电企业的发展关键在于保证现有优势的前提下，进行技术迭代与新兴市场替代。其中，技术迭代方面，锂电企业可通过固态电池、钠电池替代，回收技术提升等方式降低对原材料的依赖。

        8月仓储指数显示：指数承压调整 后市预期向好

        中国物流与采购联合会和中储发展股份有限公司联合调查的中国仓储指数，2025年8月份为49.3%，较上月回落0.8个百分点，连续九个月运行在扩张区间后落入50%以下，显示行业运行有所波动。分项指数变化显示，受高温多雨天气与部分大宗商品市场淡季影响，仓储业务需求相对低迷，商品周转速度减慢，库存水平保持平稳。业务活动预期指数在扩张区间继续上升，反映企业对后市信心充足。具体来看，本月指数呈现以下特征：

        需求相对不足，用工人数减少。8月，新订单指数为49.5%，较上月回落0.5个百分点。指数变化显示，业务需求相对不足，新订单数量较前期有所下降，仓储行业运行承压。分品种来看，钢材受市场淡季影响，新订单指数环比降幅明显；食品新订单指数连续两个月低于50%。同时，用工人数也有所减少，企业员工指数为48.4%，较上月回落2.1个百分点。

        周转速度放缓，库存保持平稳。8月，平均库存周转次数指数为48.9%，仍运行在50%以下；期末库存指数为50%，较上月下降1个百分点。指数变化显示，天气因素制约出入库作业效率，加之终端需求偏弱，商品周转速度减慢，但库存水平保持平稳，为后续市场需求恢复奠定基础。分品种来看，有色金属库存上升明显。

        企业信心充足，后市预期向好。8月，业务活动预期指数为54.8%，较上月回升2.5个百分点，在扩张区间明显上升，显示企业对未来预期乐观程度提高，信心充足。进入9月份，随着高温多雨天气结束及中秋、国庆假期到来，户外施工作业有序恢复，居民消费得到提振，仓储业务需求或将集中释放，行业有望恢复平稳向好的运行态势。

        8月全球制造业PMI：指数上升，全球经济恢复力度有所回升

        中国物流与采购联合会发布，2025年8月份全球制造业PMI为49.9%，较上月上升0.6个百分点，接近50%的荣枯线。据分区域看，亚洲制造业PMI继续运行在50%以上，环比有所上升；非洲制造业PMI较上月小幅下降，指数仍在50%以上；欧洲制造业PMI和美洲制造业PMI虽均在50%以下，但较上月均有不同程度上升。

        综合指数变化，全球制造业PMI较上月有所上升，连续6个月运行在50%以下，本月接近50%的荣枯线，意味着全球制造业虽未改变弱势恢复态势，但恢复力度较上月有所上升。分区域看，亚洲制造业保持温和增长，继续稳定在扩张区间；非洲制造业恢复力度较上月有所减弱，但仍在扩张区间；美洲和欧洲制造业均仍在收缩区间，但恢复力度较上月均有不同程度上升。

        整体来看，制造业PMI接近荣枯线意味着全球经济恢复在向好的方向转变，但整体恢复力度仍待提升。世贸组织最新报告预计2025年全球货物贸易量将增长0.9%，高于4月份预测的-0.2%，但仍低于关税上调前的2.7%。当前全球经济恢复在波动中缓慢前行。贸易摩擦与地缘政治冲突对全球经济的扰动仍在，但世界各国寻求新的合作路径和探索供应链产业链优化的意愿也持续提升。全球经济恢复的韧性也逐步显现。今年3月以来，全球制造业PMI虽未超过50%，但持续保持在49%以上。多种方式的区域协同合作是世界主要国家保持恢复韧性的主要途径。世界各国应致力于加强经济政策协调合作、减少经济恢复过程中的不稳定性，进而巩固全球经济恢复的可持续性。

        美洲制造业降幅有所收窄，PMI小幅上升

        2025年8月份，美洲制造业PMI为48.8%，较上月上升0.8个百分点，显示美洲制造业保持在收缩区间，但降幅较上月有所收窄，制造业恢复力度好于上月。主要国家数据显示，美国和加拿大制造业PMI较上月均有不同程度上升，均在49%以下；哥伦比亚和墨西哥制造业PMI较上月上升，均在50%以上；巴西制造业PMI较上月下降，降至48%以下。

        ISM报告显示，2025年8月，美国制造业PMI为48.7%，较上月上升0.7个百分点，连续6个月低于50%。分项指数显示，新订单指数较上月上升，升至51%以上；生产指数较上月下降至48%以下；从业人员指数继续在44%以下，连续7个月低于50%；购进价格指数仍在63%以上。

        数据显示，美国制造业降幅较上月有所收窄，需求有所回升，但生产有所下降，企业用工水平保持在低位，原材料价格持续在高位。关税政策对美国企业生产成本和就业的影响仍在显现。高盛研究报告指出，预计到今年10月，美国消费者承担的关税成本比例将达到67%。美国劳工统计局公布的《职位空缺与劳动力流动调查报告》显示，7月美国职位空缺数降至718万，降至近10个月最低水平，企业对劳动力的需求正逐步减弱。美国居民消费信心也有所下降。美国密歇根大学发布的调查数据显示，美国8月份消费者信心指数为58.2，较7月份下降约6%，为4个月来首次下降。

        欧洲制造业恢复力度趋好，PMI升至荣枯线附近

        2025年8月份，欧洲制造业PMI为49.8%，较上月上升0.7个百分点，连续8个月上升。从主要国家来看，法国、意大利和西班牙制造业PMI均在50%以上，环比均有不同程度上升；德国制造业PMI虽仍在50%以下，但连续3个月环比上升，升至50%荣枯线附近；希腊制造业PMI升至54%以上。

        数据变化显示，欧洲制造业PMI持续环比上升，意味着欧洲制造业恢复力度持续趋好。在欧洲经济活动持续小幅回升和通胀水平相对稳定的背景下，欧洲央行将维持当前利率水平不变的概率较大。欧元区8月CPI年率初值为2.1%，略高于上月的2%。为了推动经济恢复，欧洲主要国家也在加大基础建设投资投入。继续加大培育内需力度来缓解海外需求压力是欧洲各国保持经济稳定持续恢复的重要抓手之一。

        非洲制造业保持在扩张区间，PMI有所下降

        2025年8月份，非洲制造业PMI为50.8%，较上月下降0.3个百分点，连续2个月运行在50%以上。从主要国家来看，尼日利亚制造业PMI环比上升，升至54%以上；南非和埃及制造业PMI较上月有不同程度下降，指数均在50%以下。

        综合数据变化，非洲制造业增速较上月有所放缓，但整体仍在扩张区间，仍保持相对较好恢复态势。非洲大陆自由贸易区的持续推进为非洲各国抵御外部冲击，重塑非洲贸易格局、加速经济转型提供了长期基础，非洲仍具备较大的发展空间。关税冲击、债务负担和部分国家政治稳定风险仍是困扰非洲经济复苏的主要因素。

        亚洲制造业保持扩张，PMI较上月上升

        2025年8月份，亚洲制造业PMI为50.9%，较上月小幅上升0.4个百分点，连续4个月在50%以上。从主要国家来看，中国制造业PMI较上月上升。印度制造业PMI在59%以上。东盟国家中，印度尼西亚和泰国制造业PMI较上月均有上升，指数在51%以上；菲律宾、缅甸和越南制造业PMI在50%以上；新加坡制造业PMI位于50%；马来西亚制造业PMI在50%以下。日本和韩国制造业PMI较上月均有不同程度上升，均在50%以下。

        综合来看，中国经济向好基础继续巩固，印度经济保持较快增长，东盟经济也有向好迹象，亚洲经济恢复水平持续高于美洲、欧洲和非洲，也高于全球制造业整体水平，亚洲经济以其不断扩大的经济总量，持续为世界经济增长提供核心驱动力。区域合作不断深化和供应链韧性的提升成为亚洲经济持续扩张的重要保障。

        滥施钢铝关税救不了美国制造业

        近日，美国政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。美国商务部在当天晚间发布的《联邦公报》表示，工业与安全局已将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税。《联邦公报》称，这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用美国对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单已于8月18日正式生效。截至目前，美实际关税税率已达1930年《斯穆特—霍利关税法》以来最高水平，构成对国际经济的重大负面冲击。

        关税武器化是把双刃剑，它虽能带来短期政治经济收益，却往往伴随着长期战略损耗。纵观美国对外贸易史，历次关税战效果均适得其反。自美国联邦体制确立以来，共有5位总统在3个经济衰退周期中动用过关税工具对外加征高额关税，但这些政策实验形成的经济创伤至今仍在全球贸易体系中留有疤痕。现在全球化产业链复杂程度已远超历史上任何时期，滥用关税工具带来系统性风险的破坏效能正以几何级数增长。

        如今，美国正企图再次通过关税手段构建逆全球化经贸规则，将自身制度成本转嫁给全球贸易伙伴，其贸易保护主义做法早已超越正常经贸政策范畴，正演变为维系其全球经济垄断体系的战略工具。

        美国对贸易伙伴滥施关税手段被其定义为“对等关税”原则，但本质上是基于自利的保护主义规则，以“美国优先”为导向，通过单边行政命令强制向全球贸易伙伴推行其关税政策，企图完全绕开多边协商机制，构建超越世贸组织（WTO）框架的一套新贸易规则体系。这以美国国内法替代国际经贸规则，直接冲击了WTO“最惠国待遇”这一基石，使发展中国家本该获得的特殊与差别待遇条款完全失效。

        美国政府所谓“公平贸易”本质上是为了维系经济垄断地位的托辞，实际上是通过单边强制手段将美国内生经济矛盾系统性地转嫁给全球贸易伙伴，其“对等”外衣掩盖的是维护“不对等”优势的真实企图。通过构建非对称关税体系，不仅扭曲了全球产业链供应链，更将贸易伙伴合理经贸收益逆向转化为美国政府的垄断红利。

        而且，从全球价值链重构视角审视美国当前对外贸易政策可以看出，其基于经济民族主义的政策设计产生了双重悖论：第一，美国对外征收的巨额关税中，绝大部分成本通过产业链传导最终将由美国企业承担；第二，部分美国跨国企业虽然实施了重构全球供应链策略，但产能转移仍主要集聚于东盟区域，并形成了对原有供应链的次级依赖。实际上，其构建的所谓“对等关税”体系诱发产业链逐级衰减效应，正在侵蚀美国制造业根基。除此之外，美国在现实层面将遭受多重反噬效应，包括消费者持续承受物价上涨压力、跨国企业被迫低效率全球布局等。

        历史经验一再证明，滥施关税手段不仅不能缩减贸易逆差或保护产业，还会造成全球经济治理体系结构性失衡。当美国挥舞关税大棒、频频打击全球贸易伙伴甚至传统盟友之际，国际贸易格局也随之发生深刻转变。当前美国采取的关税战策略非但不能使其重现上世纪的经济辉煌，反而可能加速催化其全球经贸主导地位的削弱。（作者系商务部国际贸易经济合作研究院美洲大洋洲研究所研究员）

        美就业数据恶化 美联储或开启新一轮降息

        美国劳工部5日公布的非农业部门就业数据大幅弱于市场预期，导致当天美股和美元指数大幅下跌。就业数据恶化同时强化了市场对美联储降息的预期，分析人士预计美联储或于9月开启新一轮降息。

        劳工部数据显示，8月，美国失业率较上月上升0.1个百分点至4.3%，创近4年来新高；非农就业人数仅增加2.2万，较7月修正后的7.9万大幅下降，并远低于市场预期。

        此外，美国自动数据处理公司4日公布的数据显示，美国8月私营部门就业人数增加5.4万人，大幅低于市场预期的6.8万人，也显著低于7月修正后的10.6万人。

        上述就业数据均表明近期美国劳动力市场趋于疲软。受此影响，5日纽约股市三大股指全线下跌，美元指数和美国长期国债收益率大幅下跌，市场对美国经济增长势头放缓的担忧加剧，推动黄金期货价格大幅上涨。

        芝加哥商品交易所美联储观察工具5日晚公布的数据显示，劳动力市场疲软增强了市场对美联储在9月货币政策会议上降息至少25个基点的预期，同时不排除降息50个基点的可能性。

        美国市场预测平台“卡尔希”网站预测，目前美联储9月降息至少25个基点的可能性为99%。

        劳工部发布就业数据后，美国总统特朗普当天在社交媒体上再次发文称，美联储主席鲍威尔早就应该降息。

        荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯·奈特利指出，个人消费支出是美国经济的重要支柱。消费者已经对关税推高物价并导致消费能力下降感到担忧，再加上对就业的担忧，经济活动下行风险正在上升。预计美联储将在9月、10月和12月分别降息25个基点，并在2026年初进一步降息50个基点。

        美国银行认为，8月就业数据将促使美联储将关注点从通胀转向劳动力市场。该行预计，美联储将在9月和12月各降息25个基点。若劳动力市场进一步走弱，美联储可能在10月会议上也降息，且2026年降息幅度“可能更大”。