镍矿5月评：供应维持高位 价格承压下行

1.超低镍矿：

价格平稳。外盘方面，燃油价格持续高位，菲律宾镍矿山开采成本同比增涨明显，下方暂无让步空间，镍矿FOB价格坚挺。国内市场方面，部分钢厂技改后，市场整体需求量下降，叠加供应量充足，下游加工企业以及贸易商难以给出高价，月内CIF价格在当前位置维持，贸易商进口倒挂的情况无改善。现货方面，河北市场持续累库，现货承压，供应商报盘价格下行，少量报盘价已低于期货价格。

2.低镍高铁镍矿：

价格下跌。本月初，南方不锈钢厂招标，少量货源装期将至，低于市场价出售，市场均价下移，部分矿山FOB价格因此被动下调；月中受进口成本支撑，南方另一不锈钢厂招标价格反弹，CIF价格上行；进入下旬，市场供强需弱，钢厂招标价格再次下跌，但部分大型镍矿山挺价意向较强，FOB成交价差拉大。6月部分低镍铁厂与不锈钢厂有检修计划，市场需求环比下行，钢厂有压价情绪，此时正值菲律宾镍矿出货高峰期，市场供应偏宽松，但大型矿山FOB成交价格并未下调，在镍矿进口成本高位的情况下贸易商较难操作。

3.中品位镍矿：

价格下跌。菲律宾进入出货高峰期，且在高额利润的加持下，镍矿山供应量同比大幅增加；市场供应过剩，月内国内与印尼镍铁工厂NI：1.3%品位镍矿招标价格双双下调至50CIF美元/湿吨。受下游行情影响，菲律宾部分矿山逐步下调FOB价格，但也有部分大型矿山并不愿意让步，月末各矿山FOB成交价差扩大，NI：1.3%品位成交在34-38FOB美元/湿吨不等。6月菲律宾仍处于出货高峰期，市场维持供应宽松的格局不变，镍矿缺乏利好支撑，预计大概率保持偏弱运行。

二、印尼镍矿市场行情回顾

1.基准价

印尼能矿部公布5月第二轮HMA，按照NI:1.6%,FE:20%,CO:0.05%,CR:1%,MC:35%计算，镍矿基准价环比上涨3.35美元/湿吨至70.83美元/湿吨。目前印尼市场均默认钴含量不计价，NI：1.6%品位实际参考基准价约在65.39美元/湿吨。

2.内贸镍矿

火法镍矿：受镍矿品质以及工厂自身因素的影响，印尼内贸镍矿升水差距较大；据本站了解，月内中位值约在HPM+7~HPM+10；最低值在HPM+5，最高值在HPM+15。随着印尼内贸镍矿供应变的偏宽松，叠加菲律宾镍矿走势趋弱，印尼工厂有压低6月内贸升水的预期。

另由于处于政策过渡调整期，印尼市场计价相对较混乱，部分工厂推行“一口价+奖励”模式，NI：1.5%品位最终价格约在71-75CIF美元/湿吨。

湿法镍矿方面，MHP工厂减产后，湿法镍矿需求大幅下降，镍矿价格低位运行，NI：1.3%品位岛内价格30CIF美元/湿吨，预计6月价格平稳。

3.外贸镍矿

本月中旬印尼某大型镍铁厂招标价落地，NI：1.3%品位镍矿成交至50CIF美元/湿吨，环比下调6美元/湿吨，其余工厂参照该价格环比略有上浮。临近月末该工厂再次招标，成交价环比持平。

4.政策方面

自然资源出口外汇（DHE SDA）修订新规定于2026年6月1日正式生效实施。新规核心要求所有自然资源出口外汇收入，必须存入印尼国有银行协会（Himbara）旗下国有银行，最低存放期限为12个月；同时出口商需将最高50%的自然资源出口外汇兑换成印尼盾，强化本币使用、稳定印尼盾汇率。

印尼为优化国家非税收入（PNBP），拟修订矿产资源税，其中镍矿税费率拟由原5档变更至6档，税率在16000-26000美元/吨核心区间内，税率较现行标准普遍上调1-2个百分点；该方案目前仍在公众咨询阶段，尚未落地。

印尼财政部长喊话，将遵从能矿部长特许权使用费税率上调暂缓推进的政策决定，同时其回应了中国商会就印尼投资问题发起的抗议活动，表示政府始终将国家利益置于首位。

印度尼西亚能源和矿产资源部（ESDM）对矿业公司实施了严厉制裁，冻结了50份采矿许可证（IUP）。

印尼政府出台新规，要求自然资源类商品出口业务统一交由国有企业开展。目前政府已草拟《国有企业统筹管控战略性自然资源商品出口管理政府条例》，搭建起相关法律框架。

Danantara表示相关方仍在评估是否将镍衍生产品纳入PT Danantara Sumberdaya Indonesia（DSI）统一出口的大宗商品名录。PT DSI将从2027年1月1日起，正式对煤炭、毛棕榈油（CPO）、铁合金三大品类实行全权统一出口管理。

三、海运方面

海运价格波动，截止月末，菲律宾Surigao地区至中国连云港海运价格14.7-15美元/湿吨。

四、库存方面

五、进口量统计

据海关数据显示，2026年4月我国进口镍矿366万吨，较3月增203万吨，环比增幅125%；较去年同期增加75万吨，同比增幅26%。2026年1-4月我国累计进口镍矿790万吨，较去年同期增加140万吨，同比增幅22%。

六、下月预测

菲律宾超低镍矿：涨跌两难，价格在当前区间小幅波动。

菲律宾低镍高铁镍矿：供强需弱，价格承压。

菲律宾中镍矿：供强需弱，价格承压。

印尼中高镍矿：供应偏宽松，价格有下行预期。

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