阴霾下的钒市，何时方能拨云见日？

导语：动态清零叠加当前成本倒挂，钒市后期将如何发展？上半年螺纹开工何时能达到峰值，达峰期间钒市将会如何运行？国际钒市是否还具相当影响力？“稳”字背景下的钒原料能否稳得住，积极财政政策下的基建又能为钒市带来怎样机遇？接下来我们将骤步进一解答。

一、2022年上半年钢厂螺纹开工率如何？

2022年三月以来疫情发展超乎预期 ，涉及全国二十几个省份，虽未出现全国性的停摆，但影响不容小嘘。在动态清零的背景下，防疫依然是国内受内首要任务；适逢20大召开，国常会多次提及“稳”字当头，在此背景下2022年上半年钢厂产量将会如何运行，我们将大体相同因素影响下的2020年与2022年的1-6月份钢厂螺纹钢开工情况进行比对。

2020年1-6月钢厂螺纹钢平均开工率为65.9%，其6月开工率达到峰值为78.36%；2021年1-6月，钢厂螺纹钢平均开工率为67.89%，其6月开工率达到峰值为72.79%；2022年1-4月，钢厂螺纹钢平均开工率为50.13%，其4月开工率为55.51%；参考过去2年数值，在疫情得到有效控制的情况下，未来两月钢厂螺纹开工率有望增长17.28%-22.85%，达到峰值。达峰期间钒氮合金使用量也会增加明显。

二、2022年上半年钢厂产量何时会达到年内峰值？

2020年3月螺纹钢周产量下滑至三年来低点241.43万吨，7月螺纹钢周产量上升至400.75万吨，2020全年螺纹钢总产量18169.41万吨；2021年4-6月螺纹钢周产量保持在346.49-376.93万吨之间，呈缓增长趋势，值得注意的是在2021年钢厂限产及“房住不炒”的总要求下，2021年全年螺纹钢生产总量10872.44万，2021全年比2020全年螺纹钢生产总量减少了7296.97万吨；2022年与2020年同期相比，伴随疫情受到控制、积极财政政策、楼市解绑等诸多因素，未来5-6月螺纹钢周产量将会呈现快速增长趋势。

三、国际钒合金走势是否还具备一定影响力?

2月下旬EW冲突爆发，致使西方国家对E 经济制裁，欧洲市场担心钒市供应链中断，欧洲钒铁由13.6万元/吨飙升至19.5万元/吨，半月时间上涨了5.9万元/吨；国内钒市亦被同节奏带动，片钒12.9万元/吨上升至15万元/吨，半月时间上涨了2.1万元/吨。

国际局势瞬息万变，冲突一月有余，炒作之风渐去钒市开始降温；国内疫情多地蔓延、短期炒作获利离场、钢招高位回落、原料高价签单一般，上述因素致使钒业悲观重重，市场热度骤降，贸易多数观望、谨慎操作。在未有更多国家直接卷入冲突及其他黑天鹅事件之前，国际钒市大概率会延续弱势运行。

四、高成本下的的钒企业现状分析

国内钒市至3月中旬日北方原料大厂定价片钒承兑15万元/吨，市场发展进入新阶段，高价原料与2月原料并存于市，致使钒合金生产成本出现分化，在国际钒市出现回调后，国内钒合金企业及贸易企业呈现钢厂投标差异化，操作反向化；从成本支撑角度出发，自3月中旬散货原料在市场建立的成本底线是现金14万元/吨及以上价格，钒氮合金成本底线是在现金20.5万元/吨及以上，通过分析4月钢招，钢厂对于高价钒氮接受有限，合金企业直接参与钢招比例大于贸易企业；另据了解钒合金企业虽有小部少量接受签单原料15万元/吨，但多数合金生产企业还是选择采购散货来满足生产所需。依据4月15日钢招价格，合金企业已不同程度出现成本倒挂，这点Mysteel已在15日之前的调研中得到证实，甚至部分企业已经开始考虑停、减、保等措施来减少损失。

五、积极财经政策下的基建如何发力

2022 年一季度政策面对基建投资持续释放利好。复盘历史2004 年以来基建投资的三次较大增幅都与积极的财政政策相关，2022 年ZF工作报告指出，今年赤字率拟按2.8%左右安排，中央对地方转移支付增加1.5 万亿元、规模近9.8 万亿元，为多年来最大增幅。据统计截至4 月初已公布2022 年重大项目投资计划的24 个省份(自治区)，其中披露2022 年总投资额超过50 万亿的有16个省(自治区)，较2021 年投资总额增长20%；随着后续疫情得到控制，基建投资需求有望在二季度超出预期，在三季度迎来实质性改善，届时对钒合金消费也会带来直接影响。

总结：随着疫情等到有效控制5-6月螺纹钢周开工率及周产量将增加；增长下的螺纹产量未必能够支持高位原料价格；成本倒挂下的钒合金企业停、减、保也是种选择；高价原料支撑需要重大利好消息。