回顾3月，国内钼市整体高位回落，因春节归来的价格快速上涨，造成各家成本高低水平不一，高位套现情况明显，叠加钢厂招标压价，故价格呈阶段性下调情况。月初时分因钢招价格走低，钼铁现货价格跟随下调，铁厂倒挂较为明显，进一步下调意愿并不强，市场整体保持弱稳状态，月中时分因个别代表性钢厂招标价格明显低于市场预期，带动现货市场价格进一步下调，但因各自成本差异以及出货心态不同，报价差异较大，下旬，由于国际钼市高位下跌幅度较大，同时市场对终端需求持疑，信心不足，主动下调报价，然月底时分，代表性钢厂再次集中入场进行采购，且国际价格止跌反弹，国内现货价格持稳。

图一：3月国内钼产品价格

本月国际钼市由于长时间升水于国内现货价格，国内买盘较少，国际市场询盘采购情绪亦一般，氧化钼价格高位下跌，且幅度较为明显，自12美金以上跌至10.7美元/磅钼左右，由于跌幅较为明显，略贴水于该阶段国内现货价格，建仓情绪增，国际价格自此价位触底反弹至11美元/磅钼左右。据海关数据显示，2021年1-2月我国钼原料进口量较前期出现明显下降，钼原料累计进口量为12309.52吨，月均进口为6154.76吨（其中钼精矿4088.32吨，氧化钼2066.64吨）。

据我网不完全统计，本月钢厂招标量在怀疑中仍保持较高水平，招标总量接近9000吨，月末钢厂集中进场，弥补了前期的总量不及预期情况，但钼铁倒挂情况较为明显。期间由于中小型钢厂欲以低价进行采购不易，价格出现小幅反弹情况，月底，由于钢厂集中进场，市场情绪好转，Mysteel钼铁15家重点样本企业10月钼铁产量为12010吨，环比增加2.91%。

图二：3月国内钼铁现货与钢厂招标价格

原料精矿方面，价格整体保持坚挺，代表性矿山价格下调意愿较低，由于终端采购价格较低，铁厂倒挂较为明显，接盘情绪明显不足，东北某大型矿山本月50%以上钼精矿现款对外销售价为1770元/吨度，在逆势中再次上涨20元/吨度，粗略折合钼铁生产成本在11.7万元/吨。月下旬，受国际市场走跌带动，市场贸易及小矿山出货价格下调幅度较为明显，45%钼精矿市场主流价在1650元/吨度。

终端下游方面，本月不锈钢市场先扬后抑，由于市场价格处于高位，终端市场采购观望情绪较为明显，但钢厂保持挺价状态，代理商亦跟随挺价，故市场价格整体下调幅度较为有限，进入中下旬，市场见稳，市场询盘采购增加，截至月底无锡市场316L价格在23300元/吨，较月初跌200元。据Mysteel调研2021年3月份国内32家不锈钢厂粗钢产量299.94万吨，环比2月份增16.36%，同比增39.82%；其中300系134.33万吨，环比增18.65%，同比增26.04%；316及316L产量11.84万吨，环比增39.62%，在300系中占比8.81%。3月国内不锈钢厂基本维持高负荷生产，粗钢产量也达到历史高位，钢厂3月份订单年前已销售大部分，基本是交订单为主。2021年4月份国内32家不锈钢厂粗钢排产预计295.13万吨，预计环比减1.60%，同比增加31.81%；其中月300系产量中304产量117.23万吨，预计环比增1.90%，316及316L产量11.2万吨，环比减5.41%。截至月底无锡、佛山两地不锈钢库存为68.72万吨，较上月明显下降，主因节后库存累高，3月处于去库状态。

图三：无锡市场太钢316L价格

整体来看，3月钼市由于铁厂前期原料库存成本存差异，同时市场有高位获利了结需求，价格整体呈现下行趋势。展望4月，在节前低价原料库存基本消耗，市场低价现货较少，成本整体趋于一致，钼铁倒挂幅度有望缩小，4月初，矿山集中出货以及钢厂集中释放一波需求，同时有3月底补库后获利了结情况存在，难以支撑价格出现明显上涨，故笔者认为4月下旬前市场整体保持震荡运行情况，但重心上移，进入月下旬，有5.1假期补库预期，市场或有望出现量价齐升情况，但上方空间或有限。