【硅锰半年报】后危机时期的战略机遇

2020硅锰行业上半年关键词：价格波动宽幅及迅速、海外锰矿供给影响加剧、企业盈利及操作难度增加。

概述：从上半年整体运行情况看，由于全球疫情的出现，使得今年的走势与往年发生了较大的转变，虽然二季度后中国对于疫情控制卓有成效，使得疫后经济发力，各方运行回归正途，但由于海外锰矿主供国疫情的反复波动，使得国内锰系行业同样出现了上下宽幅震荡走势，叠加期货锰硅走势对于现货影响加深，部分操作较好的企业与商家上半年盈利不错，但由于海外矿山高昂的报价同样给不少企业带来了较大的危机，下半年钢企需求能否维持旺盛的态势，生产企业如何把控锰矿等原料成本，国家对于环境保护及淘汰落后产能会否加严，上半年未投产的新增产能下半年的投产轨迹，海外锰矿山对华的销售策略等均影响着下半年的硅锰走势。上半年的获利的商家能否在下半年守住胜果，抑或上半年颗粒无收的商家是否在下半年迎来转机，如下，我们就此进行探讨。

一、上游：锰矿供应回落 价格波动加剧

1、锰矿供应总量：截止2020年1-5月中国进口锰矿总量1063.46万吨，同比2019年累积值减少22.2%，基本与2018年同期持平，首次打破了历年锰矿进口量增幅20%以上的格局，如此格局下，国内锰矿价格的确出现了相应的涨幅，但为何在5月后就出现了价格滞涨的格局，那就要从分品种锰矿缺失量来看。

2、矿种供应趋势：据数据反馈，2020年1-5月进口中国的锰矿缺失量主要来自于：加纳（-88%）、马来西亚（-22%）、南非（-15%）三国，加纳矿进口量缺212万吨，马来西亚缺13万，南非缺81万，而增幅则以加蓬（29.3%）及巴西（8.6%）、科特迪瓦（8.5%）为主，所以可以看出，虽进口总量虽然出现了较大的下降，但主因加纳矿（非硅锰主用矿）端出现了缺失，叠加部分南非矿缺失（缺失量不如预期严重），而澳矿的供应稳定及加蓬矿供应的增量，降低了5-6月国内对于锰矿进口紧张程度的预期，而海外矿山全球供应的减量，加大了对华锰矿的供应，导致7月后期货报价的持续下滑。

3、价格：从Mysteel锰矿价格（MTMSI）南非半碳酸指数可见，2020年1-6月均值42.4，同比下降12.5%，表现基本与2019年同期（降11.5%）相符，呈现逐年递减的态势运行。可见二季度由于南非疫情的发生影响了市场对于供应缺失的预期，导致锰矿提前出现了较大幅度的上涨，但由于二季度末锰矿供应的恢复，锰矿价格难有支撑，导致了价格提前出现了下滑，不少接手高价期货锰矿的商家与厂家将承受一定的亏损。

二、硅锰：原料波动 利润难把握

1、供应：

（1）硅锰产量&利润：

由Mysteel统计产量与利润来看，2020年上半年走势整体呈现上下波动的态势运行。硅锰上半年累积产量479.6万吨，较之去年同比减0.64%，而半年利润均值为119元/吨，同比降314元/吨。一季度受疫情影响，部分企业开工不稳，叠加南方高电费，抑制了南方部分中小企业的复工，而矿价在二季度初大幅走高，同样抑制了中小企业复产的步伐，但进入二季度后，随着成本的推升，硅锰市场给出了一定的利润，叠加南方进入枯水期，厂家开工增加，导致较多企业不惜订购高价锰矿生产，而二季度末随着硅锰供大于求现象以及锰矿价格的回落，不少企业进入了新一轮的亏损，减停现象有所增加。

（2）开工率：

国内四大产区开工率来看，2020年上半年北方产区整体呈现冲高回落之势，而南方产区二季度由于电费的变化以及国产矿等优势，开工有所增加，整体全国综合开工率53.7%同比下降6.87%，2020年新增量投放较少，主因一季度受疫情影响，二季度受矿价大幅波动影响，新增产能均未有很好的投入市场，且不少企业也趁着混乱的市场检修炉子及改造炉型，侧面给予下半年供应给予较大的压力。

2、价格：从Mysteel全国硅锰指数可以看出，截止2020上半年，硅锰（FeMn65Si17）均值为6678，较之去年同比下降12.1%，价格区间以6000-7000元/吨一线展开，价格区间整体较之去年同期下降，从走势看，有几个节点：春节后由于疫情影响各地运输，导致部分节后出现明显的供需错配，价格受运输影响上冲，而后则随着缓解而正常回落，3月后则受南非封国影响，锰矿价格上冲，导致硅锰价格同样随而走高至7500一线，而进入二季度中后旬，随着海外疫情的稳定，以及发运逐步恢复，国内心态发生转变，叠加海外矿山端由于全球疫情的发生，较多锰矿只能发往中国，导致期货报盘持续下调，使得各方对于硅锰合金价格预期走低，整体二季度末呈现冲高回落之势。

三、下游：华南区域需求增多

1、粗钢表现：

（1）2020年1-5月累积生产粗钢41175.1万吨，同比增长1.9%；钢材48819.1万吨，同比增长1.2%。其中，钢筋产量9847.1万吨，同比增长1.3%；2020年1-5月份华北地区粗钢产量1.45亿吨，同比增长0.6%；华东地区粗钢产量1.25万吨，同比下降1.5%；华南地区粗钢产量2551.8万吨，同比增长28.4%；西南地区粗钢产量2424.9万吨，同比下降1.0%；西北地区粗钢产量1567万吨，同比增长2.1%

（2）据测算，6月底长流程钢厂螺纹钢吨钢毛利（成本不包含三项费用、折旧等）200多元/吨。尽管6月份钢厂盈利收缩，但处于传统生产旺季，整体上半年钢厂生产整体呈现走高之势，但对于下半年各方从下游需求、季节性因素等来看，各方对于钢厂持续的高开工率仍有担忧，虽华南区域增量较多，但整体占比较小，北方区域三季度后是否还会面对环保及采暖季影响，各方仍持谨慎的态度。

2、钢厂采价&采量变化：据Mysteel跟踪河钢集团1-7月硅锰采量累积值171390吨（二季度唐山中厚板不计入采量内），2020月均采量为24484吨，同比减1.8%；1-7月采价均值6814元/吨，同比降13.1%；2020年河钢集团采购时间点有所变化，原本一般均在当月末采购下个月合金（2019年12月25日招标2020年1月合金）进入2020年后，前几月拖延至当月初期采购当月合金（3月10日招标3月合金、4月8日招标4月合金），4月开始又恢复至月末采购（4月24日招标5月合金），5月19日展开6月硅锰合金招标，而从采购量也可以看出，由于3-4月硅锰价格出现攀升，河钢集团采用拖延减量招标来应对，而5月由于前期累积采量较少，库存有所吃紧，导致提前较多时间采购，但从采价来看，今年除了受疫情影响几月采价有所波动，其他采价均贴合厂家生产成本，给予市场供应方较大的压力。

3、钢厂合金库存天数变化：据Mysteel跟踪国内60家有代表性的钢厂硅锰库存来看，2020上半年南北钢厂库存均值为20.9天，同比降7.48%。一季度由于疫情的影响，导致钢厂需求及硅锰生产产生了错配，硅锰价格的上涨同样也使得钢厂备货相对略多，但随着疫情缓解，以及硅锰价格出现松动，厂家送货积极，钢厂消耗降低，钢厂库存的走高，使得钢厂在采购中再次掌握较强话语权，对于合金价格压价较为严格。