铁合金全品种分析师视点（5月25日）

【北方锰矿】

近期北方锰矿市场挺价情绪逐渐增加，加蓬矿尤为凸显，高成本到港加汇率上升，贸易商倒挂明显，折合高价矿现货成本已到47元/吨度左右，倒挂近9-10元/吨度，导致市场低价出货减少，挺价情绪发酵，市场主流报价上升至38-39元/吨度，叠加4月份加蓬由于铁路原因导致4-5月船期稍有延后，5-6月到港量下降，到港量减少给到现货一定的支撑，半碳酸和澳块价格逐渐趋稳，半碳酸31-31.5元/吨度，澳块40元/吨度上下，短期来看锰矿市场价格还将进行持续盘整，贸易商信心有所改善，加蓬矿继续维持挺价状态，实际成交还需关注下游接受情况。

【南方锰矿】

近日钦州港锰矿市场活跃度增加，但厂家询盘价格较低，实际成交价格下调，成交价格较周初下调0.5元/吨度左右。半碳酸价格30元/吨度上下，Mn43.5澳籽价格36元/吨度左右，Mn41澳籽成交价格35-35.5元/吨度，加蓬矿价格37元/吨度左右，澳块价格38.5-39元/吨度。上周到港空窗期，疏港量尚可，库存去库较好，但本周澳矿南非集中到港17万吨，库存将进一步增加。短期来看，南方锰矿将持续偏弱运行。

【硅锰】

内蒙硅锰：供应端开工维持高位，部分厂家存在炉子复产，成本端周初焦炭提涨50元/吨，拉矿运费上涨，另有部分企业反馈4月结算电费价格小幅下移，综合来看，合金成本仍有小幅上涨，但利润尚可，市场主流报价6650-6750元/吨左右，部分成交价6700元/吨，工厂库存不多。钢厂端五月采购陆续完成，六月份部分钢招开始进厂采购，钢厂开工维稳，合金需求相对稳定。

宁夏硅锰：硅锰弱势运行，价格方面，宁夏基本6700元/吨较难成交，下游主流询盘价格6650元/吨，个别厂家成本没有优势对此价接受度有限。开工方面，DD复产一台炉出铁，另一台在烘炉，NY两台高硅转普硅交盘面。个别炉陆续计划复产，宁夏产量预计有所回升。山西陕西成交情况同样不理想，厂家基本以完订单为主，订单少的厂家降负荷生产。目前供应库存高位，宁夏电价小幅下调，成本支撑较弱，硅锰成交价格仍有进一步下降空间。

广西硅锰：开工相对稳定，复产厂家较少，6月份电费会降一点。这周硅锰价格阴跌，厂家零售报价少，据贸易商反馈，百色地区拿货价6700元/吨现金出厂，出货给下游6800-6850元/吨，需求没有，不敢囤货，贸易商整体成交较少。钢厂招标暂告一段落，部分钢厂月底会有计划采购6月份的量。

【硅锰期货】

锰硅主力合约周初延续上周五开启的缩量下跌走势，后续走势没有明显起色，价格持续缓慢下行，并且下行过程中持仓逐渐增加，抛盘在盘面出货意愿依旧存在，价格主要由空方主导，后续反弹迹象暂时没有出现。直至5月25日10:15，合约价格为6678元/吨。

【电解锰】

电解锰市场持稳运行，市场主流价格围绕在14900-15000元/吨左右，同时也存在极个别低价货源，目前市场低价与挺价局面共存，且名为对市场走向造成明显影响，考虑到当前库存高位，终端需求也并未有完全好转，短期预计电解锰市场仍旧持稳运行，关注月底钢招入场及下月停产表现。

【富锰渣】

富锰渣市场开工较低，湖南永州地区Mn30%富锰渣报价现金出厂不含税34元/吨度，个别厂家含税出厂38元/吨度，低于38元/吨度囤货不出，部分厂家有一定量库存。山西灵丘某厂家报价Mn30%富锰渣现金出厂不含税32元/吨度，高炉生产较少。下游需求暂无好转。

【锰铁】

高碳锰铁价格小幅震荡，各区域厂家小幅上调报价，但成交暂未跟进。当前高锰利润较低，5月产量或较4月有所上升。在焦炭成本上升的情况下，部分厂家略坚挺，但整体信心未恢复，仍有看跌心态。中低碳锰铁方面，中低碳锰铁平稳运行，当前中低锰生产主要集中在北方，因成本较高南方停产情况较多，价格偏稳。综合来看，锰铁市场短期内仍将弱势运行，将关注月底钢招价格。

【硅铁】

主产区72硅铁自然块现金含税出厂7000-7100元/吨，75硅铁7700元/吨左右。安阳贸易商市场72硅铁自然块不含税价格6800元/吨左右，75硅铁自然块不含税围绕7400元/吨左右。

本周硅铁价格震荡走跌，不过75硅铁相比72表现仍较强，基差继续收缩。在煤炭价格继续下行的背景下，对硅铁的成本继续拖累；兰炭市场稳中偏弱运行，神木市场中小料主流价格1220-1320元/吨。若价格继续跌破成本线，不排除厂家新增炉子检修。

需求方面，临近月底，5月份钢招基本定价完毕，价格也随之走低，最新周一河南闽源现款含税包到7350元/吨，消耗量下降明显。贸易商有个别抄底采购现象，不过整体情绪悲观，背靠背操作居多。盘面下行，期现公司出货较为顺利，点价价格比厂家价格有优势，宁夏自提07-220/230居多。出口情况依旧不佳，竞价现象明显，硅铁基本面整体处于供小于求的状态。金属镁市场延续弱势运行，镁锭报价小幅阴跌下游需求偏弱，市场以刚需采购为主，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税24500元/吨。

综合来看，在市场硅铁资源偏松，下游需求不佳，社会库存高位的背景下，短期内硅铁价格趋弱概率较大。

【硅铁期货】

硅铁主力合约周初没有延续上周的反弹走势，周一的放量大幅下跌显示反弹的结束，后续的缩量下行显示抛盘略有不足，直至周四，前期获利空单有离场迹象，引发价格的短期反弹。直至5月25日10:15，合约价格为7318元/吨。

【硅钙】

硅钙价格变化不大，Ca30Si60主厂区价格含税现金出厂11500-11900元/吨，安阳贸易商不含税价格11000-11400元/吨，目前成交情况一般。有的厂家单子多些，有的成交偏差。

【金属镁】

金属镁市场延续弱势运行，受需求端疲软影响，镁价连续小幅阴跌，市场悲观氛围较为浓厚，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价23500-24000元/吨，主流成交价格23500元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税24000元/吨。对于当前市场的供需关系来看，镁锭市场仍不乐观，市场缺乏利好因素的提振，此次受兰炭拆炉影响的镁厂已基本停产，但受需求疲软，恢复缓慢，厂家随行就市出货且目前贸易商市场低价积极出货，近期来看成交情况仍不乐观，但考虑镁厂停产厂家较多，产量会大幅缩减，镁价降幅也将有限，预计短期内金属镁市场或将维持弱稳运行。

【工业硅】

本周工业硅市场价格继续下跌，今日四川421#硅市场成交价格在15000元/吨左右，黄埔港553#硅市场成交价格在13850元/吨左右。当前西南地区厂家等待月初丰水期电价落地，以核算成本利润确定是否开炉。长期跌势下，其他各产区厂家减停产意愿加强，厂家对后市心态仍较为悲观。

【工业硅期货】

工业硅主力合约周初价格延续前期形成的下行走势，继续向下创新低，但在周二出现的缩量反弹，说明抛盘在当前位置进一步做空的意愿不强，前期获利空单选择部分平仓引起价格反弹，但反弹力度较弱，价格后续有进一步下行的迹象。直至5月25日10:15，合约价格为12950元/吨。

【国内钼】

今日国内钼市场强势运行，持货商多惜售看涨为主，部分贸易商买涨不买跌，市场整体询盘积极，随着钼精矿价格以及招标价格的不断上行，钼铁报价也逐步上探，今日钼铁主流现货现金报价在23.7-24万元/吨，据了解今日散货在23.7-23.8万元/吨（现款）达成成交。今日国内钼市场强势运行，持货商多惜售看涨为主，部分贸易商买涨不买跌，市场整体询盘积极，随着钼精矿价格以及招标价格的不断上行，钼铁报价也逐步上探，今日钼铁主流现货现金报价在23.7-24万元/吨，据了解今日散货在23.7-23.8万元/吨（现款）达成成交。

【钼精矿】

原料钼精矿方面，国内外原料端继续偏强走势，价格上涨，受到钢招市场价格良好表现影响，钼精矿市场继续有企业询盘要货，部份持货商获利了结，成交主要集中在低品位钼精矿。今日湖南某矿山招标销售钼精矿（按45%计价）140吨，基础价格为3470元/吨度，成交价格为3705元/吨度（现款），本次矿山放货给市场一个良好的信号，议价重心持续上移，今日45%钼精矿报价在3570-3700元/吨度，市场看涨情绪明显，但是压力给到钢厂，关注后续钢招情况。

【钒】

钒合金冲高回落，现下钒氮合金招标价格打破16万元/吨一线，虽仍有企业报价高企，但结合现实风险考量下，贸易企业跟进热度有所下降，招标价格同步回调，市场投机性操作大概率随之继续，钒市还需密切关注接下来大厂调价以及钢厂招标实际情况。

【钨】

钨市最近比较低迷，原料资源紧张，矿价直逼APT涨价，加工商有倒挂风险，下游合金有小规模补仓迹象，短期盘整为主。65度黑钨精矿12-12.1万元/吨，看涨看跌心态分歧，APT价格在18-18.2万元/吨，有少量成交，中颗粒碳化钨265-270元/公斤，钨粉272-275元/公斤，粉末市场下行空间有限，出货意愿不强，预计窄幅波动，70钨铁17.2-17.5万元/吨，80钨铁18-18.2万元/吨，钨铁出口37-38美元/千克，钨铁正常报价，成交少量，行情一般。

废钨：废料市场行情不好，制造业局势不好，今年相比去年来说，废料量较少，出现许多宣称高价回收废料的情况，废磨削料在2.078-2.1元/千克左右。

硬质合金：硬质合金原料稳中小升，但该行业内大多认为只是昙花一现，仍缺乏需求，认为价格早晚会有回落，订单量少，采购不足，情绪不佳。

【铌】

巴西铌铁目前报价在23.5万/吨左右，由于cbmm在市场中占有主导地位，价格一直处于平稳运行状态，随着下游钢厂招标进场，下游需求打开，预计后期巴西铌铁价格以平稳运行为主；国产铌铁60a主流报价在27万/吨，由于巴西铌铁和国产铌铁之间的替代作用，60a需求一直处于偏弱状态，需求方询价积极性不高，市场整体成交寡淡。国产铌铁50b，散户报价19万/吨，目前客户询单较多，成单较少，贸易商一直处于观望的状态，预计后期国产铌铁以偏弱运行为主。

【钛】

今年钛市行业处于疲软状态，价格波动幅度较大，整体需求量偏弱，厂家多注重于销售现货，减少库存规避风险，小厂逐渐难以支撑。TA1钛板在9.8万元/吨含税不含运，TC4钛板2.5mm在含税26万元/吨，3mm含税24.8万元/吨，3.5mm含税21.5万元/吨，客户对下半年市场信心减弱，预计市场呈现弱势悲观状态。