11月28日铁合金产经早报：工企利润降幅明显收窄

今日，铁合金行业相关资讯盘点如下：据调研，11月27日全国201家生产企业中有72家钢厂共计114座高炉检修停产，总容积为96840立方米，较上周减少19494立方米，按容积计算主要钢铁企业高炉开工率为76%，较上周下降0.27%。全国201家生产企业铁水日均产量为222.69万吨，周环比减少0.02万吨，总体月环比增加1.86万吨；9月日均铁水产量为216.81万吨，10月日均铁水产量为221.23万吨，11月日均铁水产量为222.55万吨。

        分析：10月钢厂大幅盈利将加剧“冬储”博弈

        据国家统计局数据显示，2024年1-10月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入64891.3亿元，同比下降6.4%；营业成本62570.9亿元，同比下降5.8%；亏损233.2亿元，同比下降183.6%。

        10月份，由于受到宏观政策不断加码和旺季需求释放力度不足以及成本支撑韧性等多重因素的影响，国内钢材市场呈现了高位下滑的行情，但原料成本维持在相对低位，使得钢厂由亏转盈。根据国家统计局发布数据推算，10月份黑色金属冶炼和压延加工业单月盈利107.8亿元，环比由亏损转为盈利。从单月利润数据来看，国内钢铁行业1-2月亏损146.1亿元，3月份亏损67.5亿元，4月份亏损8.6亿元，5月份盈利95亿元，6月份盈利124.1亿元，7月份亏损24.5亿元，8月份亏损142.1亿元，9月份亏损171.3亿元，10月份盈利107.8亿元。

        从全国粗钢产量及吨钢利润的数据来看，2024年1-10月，国内钢铁生产企业处于“减产减亏”的局面，1-10月吨钢亏损27元，较1-9月减亏17元。从营业成本来看，1-10月，综合成本呈现高位略有下降的态势，1-10月营业成本占营业收入的比重为96.4%，较1-9月下降0.4个百分点。从钢企利润率来看，1-10月钢企的盈利能力继续下降，1-10月成本利润率为-0.37%，销售利润率为-0.36%。

        从各品种细分产量数据来看，2024年1-10月，在生铁和粗钢产量同比下降、钢材产量同比微升的局面下，钢材细分品类产量结构性分化特征依然明显；其中建筑钢材类中的钢筋产量同比降幅最大，线材产量同比降幅相对较小；同时管材类产量同比明显下降，但板材类品种产量同比维持小幅增长态势。从主要下游产品产量数据来看，2024年1-10月，在外需增强、内需不足的局面下，制造业用钢需求明显强于建筑用钢需求，其中集装箱、装备制造、船舶、机械、汽车和家电等制造业用钢维持明显增量。

        11月份，受到宏观政策加码不及预期和旺季向淡季转换以及成本支撑韧性等多重因素的影响，大中型钢铁生产企业的产能释放力度有限。据中国钢铁工业协会统计数据显示，2024年11月上中旬，重点钢企生铁日均产量187.9万吨，环比上升1.1%，同比上升1.1%；重点钢企粗钢日均产量208.8万吨，环比上升1.3%，同比上升6.0%；重点钢企钢材日均产量198.8万吨，环比上升0.9%，同比上升0.8%。

        今年以来，国际形势复杂严峻，全球经济复苏趋缓，主要经济体的货币政策陆续进入降息周期。同时，贸易保护主义、单边主义和地缘政治冲突交织，加大了世界经济运行的不确定性。国内来看，国内经济正处在结构调整转型的关键期，传统增长动能和新兴增长动能接续转换在加速演进，发展面临的困难和挑战增多。面对困难和挑战，我国加大宏观调控，特别是9月26日中央政治局会议召开之后，相关部门加力推出一揽子增量政策，经济运行回升势头增强，主要指标回升明显，市场信心改善。随着存量政策持续显效、增量政策有效落实、政策组合效应不断释放，11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好的态势。2025年是“十四五”规划收官之年，一系列重大战略任务、重大改革举措、重大工程项目正在全面落地见效；同时，我国有政策空间和丰富的政策储备，精准调控、逆周期调节等工具不断完善，宏观政策取向一致性不断提高，宏观政策系统集成、精准发力，将有力支撑经济平稳健康发展。

        预计在外部扰动因素不断、年底政策预期再起、淡季效应逐渐显现、钢厂供给有限释放、成本支撑韧性仍存、冬储博弈不断加剧的影响下，12月份国内钢材市场或将呈现震荡趋强的走势。由于季节性天气的影响，传统淡季效应已经从北方逐渐向南方铺开，终端需求也将呈现“建材减弱、板材韧性”的季节性特点，而传统的“冬储”时节也将悄然登场，由于钢厂和钢贸商对于冬储的价格存在较大的分歧，加之外部因素的不断扰动，预计今年冬储的博弈程度将有所加剧。

        中钢协：10月主要用钢行业运行月报

        2024年1-10月，主要用钢行业中建筑业继续下行，制造业平稳增长。其中，房地产主要指标同比继续下降；基础设施建设投资和电力投资保持增长；机械行业增加值保持增长，机电产品出口额增幅略有扩大；汽车产量小幅增长，其中新能源汽车产量和汽车出口量继续大幅增长；家电行业三大白电产量均保持增长；造船和集装箱行业继续大幅增长。

        10月，建筑业中房地产主要指标同比继续下降，商品房销售面积降幅明显收窄，基础设施建设投资增幅有所扩大；制造业中船舶和集装箱行业同比继续大幅增长，机械行业主要产品产量各有升降，工程机械代表产品挖掘机产量大幅增长，三大白电产量保持增长，汽车产量小幅增长。

        一、建筑业

        1-10月，房地产市场主要指标同比继续下降，其中房地产开发投资下降10.3%，新开工面积下降22.6%，施工面积下降12.4%，降幅略有扩大；商品房销售面积下降15.8%，房屋竣工面积下降23.9%，降幅有所收窄。

        10月，房地产主要指标同比继续下降，其中房地产开发投资同比下降11.8%，新开工面积下降25.9%，降幅扩大；房屋竣工面积下降20.4%，商品房销售面积下降1.6%，降幅有所收窄。

        1-10月，基础设施建设投资同比增长4.3%，增幅较1-9月扩大0.3个百分点。其中，水利管理业投资增长37.9%，航空运输业增长19.2%，公共设施管理业投资下降3.4%，道路运输业投资下降2.1%，铁路运输业投资增长14.5%。10月，基础设施建设投资同比增长5.8%，增幅有所扩大。

        1-10月，全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。全国新增发电装机容量2.8亿千瓦，其中，新增并网风电和太阳能发电装机容量2.3亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到81.3%。

        二、机械行业

        1-10月，机械工业增加值保持增长，多数产品产量同比增长。机电产品出口共计12.4万亿元，同比增长8.5%，占总出口额59.4%，多数产品出口量同比上升。

        10月，机械工业主要产品产量同比各有升降，挖掘机、工业机器人等产量同比继续保持增长；金属冶炼设备产量同比降幅扩大；水泥专用设备产量同比由升转降。

        三、汽车行业

        1-10月，我国生产汽车2447万辆，同比增长1.9%。其中，乘用车产量2135万辆，同比增长3.0%；商用车产量312万辆，同比下降5.1%。新能源汽车产量保持较快增长，同比增长33.0%，销量占比进一步扩大至39.6%。出口汽车486万辆，同比增长23.8%，增幅有所收窄。

        10月，汽车产量300万辆，同比增长3.6%，环比增长7.2%。乘用车产量同比、环比均上升，商用车产量同比、环比均有所下降。出口汽车54万辆，同比增长11.1%，增幅明显收窄。

        四、家电行业

        1-10月，家电行业三大白电产品产量同比均有所上升。其中，洗衣机产量9346万台，同比增长6.7%；空调产量22481万台，同比增长8.2%；冰箱产量8728万台，同比增长8.5%。家电产品出口量同比增长22.2%，增幅较1-9月扩大0.4个百分点。

        10月，三大白电产品产量同比均有所增长。空调产量同比增长14.0%，冰箱增长6.8%，洗衣机增长6.3%。家电产品出口量同比增长24.9%，增幅有所扩大。

        五、集装箱行业

        1-10月，我国集装箱产量23884万立方米，同比增长191.0%，增幅较1-9月扩大7.5个百分点，出口量同比增长144.2%。

        10月，我国集装箱产量3034万立方米，同比增长254.5%，出口量同比增长217.0%。

        中钢协：2024年10月钢铁原料采购成本简析

        2024年10月，各品种采购成本环比普遍上升，主要品种升幅在3%以上。

        1-10月，炼焦煤采购成本同比下降6.04%；冶金焦同比下降10.62%；国产铁精矿同比上升1.20%，进口粉矿同比下降2.99%；废钢同比下降8.02%。

        1、炼焦煤

        对标企业炼焦煤10月份加权平均折算成干基的采购成本为1594.68元/吨，环比升高7.28元/吨，升幅为0.46%。1-10月累计平均折算成干基的采购成本为1805.96元/吨，同比下降116.18元/吨，降幅为6.04%。

        1-10月对标企业炼焦煤平均采购成本最低的前5家企业折算成干基的加权平均采购成本为1374.83元/吨，比对标企业平均采购成本低431.13元/吨，低于平均采购成本23.87%；而采购成本最高的5家企业的加权平均采购成本为2005.17元/吨，比对标企业平均采购成本高199.21元/吨，高于平均采购成本11.03%。

        2、喷吹煤

        喷吹煤10月份加权平均折算成干基的采购成本为1112.50元/吨，环比升高47.23元/吨，升幅为4.43%。1-10月累计平均折算成干基的采购成本为1119.61元/吨，同比下降219.53元/吨，降幅为16.39%。

        1-10月对标企业喷吹煤平均采购成本最低的前5家企业折算成干基的加权平均采购成本为855.43元/吨，比对标企业平均采购成本低264.17元/吨，低于平均采购成本23.60%；而采购成本最高的5家企业的加权平均采购成本为1320.15元/吨，比对标企业平均采购成本高200.54元/吨，高于平均采购成本17.91%。

        3、冶金焦

        冶金焦10月份加权平均折算成干基的采购成本1844.97元/吨，环比升高77.68元/吨，升幅为4.40%。1-10月累计平均折算成干基的采购成本为2041.71元/吨，同比下降242.61元/吨，降幅为10.62%。

        1-10月对标企业冶金焦平均采购成本最低的前5家企业的加权平均采购成本为1789.43元/吨，比对标企业平均采购成本低252.28元/吨，低于平均采购成本12.36%；而采购成本最高的5家企业的加权平均采购成本为2523.61元/吨，比对标企业平均采购成本高481.90元/吨，高于平均采购成本23.60%。

        4、国产铁精矿

        国产铁精矿（干基）10月份加权平均采购成本为767.41元/吨，环比升高27.12元/吨，升幅为3.66%。1-10月累计平均采购成本为854.46元/吨，同比升高10.14元/吨，升幅为1.20%。

        1-10月对标企业国产铁精矿折算成62%品位的平均采购成本为834.44元/吨，成本最低的前5家企业的加权平均采购成本为705.58元/吨，比对标企业平均采购成本低128.86元/吨，低于平均采购成本15.44%；而采购成本最高的5家企业的加权平均采购成本为1000.18元/吨，比对标企业平均采购成本高165.74元/吨,高于平均采购成本19.86%。

        5、进口粉矿

        进口粉矿10月份加权平均采购成本733.44元/吨，环比升高22.08元/吨，升幅为3.10%。1-10月累计平均采购成本为834.75元/吨，同比下降25.73元/吨，降幅为2.99%。

        1-10月对标企业进口粉矿折算成62%品位的平均采购成本为856.42元/吨，成本最低的前5家企业的加权平均采购成本为783.24元/吨，比对标企业平均采购成本低73.18元/吨，低于平均采购成本8.54%；而采购成本最高的5家企业加权平均采购成本为1037.35元/吨，比对标企业平均采购成本高180.93元/吨,高于平均采购成本21.13%。

        1-10月对标企业进口铁矿的采购总量为46374.56万吨，折算成62%品位的平均采购成本为876.22元/吨。采购成本最低的前5家企业加权平均采购成本为810.16元/吨，比对标企业平均采购成本低66.07元/吨，低于平均采购成本7.54%；而采购成本最高的5家企业加权平均采购成本为1039.93元/吨，比对标企业平均采购成本高163.71元/吨,高于平均采购成本18.68%。

        6、废钢

        废钢10月份加权平均采购成本为2282.32元/吨，环比升高150.00元/吨，升幅为7.03%。1-10月累计平均采购成本为2452.66元/吨，同比下降213.76元/吨，降幅为8.02%。

        1-10月对标企业废钢平均采购成本最低的前5家企业的加权平均采购成本为2254.28元/吨，比对标企业平均采购成本低198.38元/吨，低于平均采购成本8.09%；而采购成本最高的5家企业加权平均采购成本为2731.94元/吨，比对标企业平均采购成本高279.28元/吨,高于平均采购成本11.39%。

        对标企业采购成本对标中，先进水平和落后水平相差巨大，虽然各个企业之间存在着地域差异、自产矿依存度差异、规模差异等，但市场经济不管差异，只认准成本高低，在产能过剩情况下，在激烈的市场竞争条件下，在产品结构相同的情况下，谁的成本低，谁就有竞争力，谁就有利润，谁就能发展和壮大，反之就会亏损并被市场所淘汰。因此钢铁企业应高度重视原燃料采购战略，从降低原燃料采购成本入手，认真研究原燃料采购的方式、结构、途径和时点，这是钢铁企业降低成本、提高效益的最有效的手段。

        国家统计局：前10月全国规模以上工业企业利润下降4.3%

        1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%（按可比口径计算）。

        1—10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额18530.9亿元，同比下降8.2%；股份制企业实现利润总额43718.5亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14559.0亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额16501.7亿元，下降1.3%。

        1—10月份，采矿业实现利润总额9845.3亿元，同比下降12.7%；制造业实现利润总额42223.1亿元，下降4.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6612.0亿元，增长11.5%。

        1—10月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长40.0%，电力、热力生产和供应业增长13.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.4%，纺织业增长5.3%，农副食品加工业增长2.8%，通用设备制造业下降0.1%，石油和天然气开采业下降1.8%，汽车制造业下降3.2%，电气机械和器材制造业下降5.1%，专用设备制造业下降5.2%，化学原料和化学制品制造业下降7.7%，煤炭开采和洗选业下降23.7%，非金属矿物制品业下降49.6%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比由盈转亏。

        1—10月份，规模以上工业企业实现营业收入110.96万亿元，同比增长1.9%；发生营业成本94.75万亿元，增长2.3%；营业收入利润率为5.29%，同比下降0.34个百分点。

        10月末，规模以上工业企业资产总计176.74万亿元，同比增长4.6%；负债合计102.01万亿元，增长4.5%；所有者权益合计74.73万亿元，增长4.9%；资产负债率为57.7%，同比下降0.1个百分点。

        10月末，规模以上工业企业应收账款26.33万亿元，同比增长7.8%；产成品存货6.53万亿元，增长3.9%。

        1—10月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.39元，同比增加0.32元；每百元营业收入中的费用为8.42元，同比增加0.06元。

        10月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为77.3元，同比减少2.7元；人均营业收入为182.4万元，同比增加6.6万元；产成品存货周转天数为20.0天，同比增加0.2天；应收账款平均回收期为66.7天，同比增加3.9天。

        10月份，规模以上工业企业利润同比下降10.0%。

        国家统计局：10月规模以上工业企业利润降幅明显收窄

        10月份，随着存量政策及一揽子增量政策协同发力、持续显效，规模以上工业企业生产稳定增长，企业利润当月降幅明显收窄。多数行业盈利较上月好转，装备制造业和高技术制造业等新动能支撑作用较强，原材料制造业和消费品制造业利润降幅大幅收窄。企业效益状况呈现以下主要特点：

        工业企业当月营业收入和利润降幅收窄。1—10月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下降4.3%。从当月看，10月份，受工业生产稳定增长、产销衔接水平回升带动，全国规模以上工业企业营业收入同比下降0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收恢复带动企业利润改善，10月份规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。

        超六成行业盈利较上月好转，制造业最为明显。10月份，在41个工业大类行业中，有27个行业利润同比增速较9月份加快，或降幅收窄、由降转增，占比超过六成。三大门类中，制造业带动工业企业利润改善作用明显，10月份制造业利润降幅较9月份大幅收窄22.3个百分点，带动规上工业利润降幅较9月份收窄17.8个百分点。

        不同类型企业利润均有回升。随着各项政策效果持续显现，各类经营主体效益持续好转。10月份，规模以上工业企业中，外商及港澳台投资、股份制、私营和国有控股企业利润同比降幅较9月份分别收窄27.7个、14.4个、14.3个和10.9个百分点；大、中、小型企业利润降幅分别收窄27.1个、4.6个和1.5个百分点。

        装备制造业利润由降转增。10月份，装备制造业利润同比增长4.5%，当月增速由负转正，为规上工业利润改善提供重要支撑。从行业看，装备制造业的8个行业中有7个行业利润较9月份由降转增或降幅收窄，其中铁路船舶航空航天、电子、专用设备等行业利润由降转增，当月同比分别增长63.1%、19.6%、3.8%；金属制品、通用设备和汽车行业利润降幅收窄，较9月份分别收窄32.6个、11.9个和11.4个百分点。

        原材料制造业和消费品制造业利润好转。随着宏观政策发力显效，国内消费需求平稳恢复，叠加工业品出口持续增长，原材料制造业和消费品制造业利润有所改善。10月份，原材料制造业和消费品制造业利润降幅较9月份分别收窄27.7个和20.4个百分点。从行业看，原材料制造业的5个行业中有3个、消费品制造业的13个行业中有9个行业利润同比增速较9月份回升，或降幅收窄、由降转增。其中，原材料制造业中的钢铁行业今年以来月度首次扭亏为盈，当月利润同比增长80.1%；消费品制造业中的纺织服装、化纤、文教工美等行业利润增长较快，同比分别增长44.3%、21.1%、8.3%，较9月份回升53.3个、65.2个、32.2个百分点。

        高技术制造业利润两位数增长。10月份，高技术制造业利润同比增长12.9%，大幅高于规上工业平均水平22.9个百分点，拉动规上工业利润增长1.9个百分点，支撑和引领作用明显。从行业看，随着制造业高端化、智能化、绿色化进程持续推进，相关行业利润增长较快，其中，可穿戴智能设备制造、敏感元件及传感器制造、工业控制计算机及系统制造、锂离子电池制造等行业利润同比分别增长73.3%、48.8%、40.0%、39.4%。

        总体看，虽然规上工业企业利润仍处下降区间，但在存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出带动下，工业企业效益状况有所改善。下阶段，要深入贯彻党中央、国务院决策部署，持续抓好各项政策的落地落实，巩固和增强经济回升向好态势，促进工业企业利润稳定恢复。

        这次大修的矿产资源法对铁矿行业影响几何？

        11月8日，《中华人民共和国矿产资源法（修订草案）》（以下简称新矿产资源法）经第十四届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议审议通过，并将于2025年7月1日起施行。这是矿产资源法自1986年颁布实施以来的第一次大修（此前分别于1996年和2009年进行部分内容修正），对促进我国矿业高质量发展具有重大意义。

        笔者主要分析了新矿产资源法较上一版（2009年修正版）的主要变化，以及对铁矿行业的影响，为铁矿行业提供参考。

        从整体目录来看，新矿产资源法新增了矿业权、矿区生态修复、矿产资源储备和应急、监督管理等相关章节，并取消了集体矿山企业和个体采矿章节内容。具体主要变化内容见右表。

        通过对比可以看到，从立法目的来看，新矿产资源发新增了“保障国家矿产资源安全”“矿权人权益保护”“加强生态环境保护”等内容，以及改变“发展矿业”目的为“推动矿业高质量发展”，体现了新时代对矿业领域的发展要求；也为“矿业用地获取”“矿产资源压覆”等历史问题提供了法律依据。

        新矿产资源法对铁矿行业的影响主要体现在以下3点：

        其一，新矿产资源法对铁矿行业影响最大的变化为，“明确加大对战略性矿产资源勘查、开采、贸易、储备等的支持力度”，铁矿作为我国24种战略性矿产之一，可以获得国家相关政策支持。

        其二，新矿产资源法在“矿业权概念的深化”“矿业权获得方式”“探转采条件”“矿业用地获取”“生态修复要求”“矿产资源压覆问题”等方面的修改、完善，都有利于铁矿行业健康高质量发展。

        其三，新矿产资源法对包括铁矿在内的所有矿业行业提出了新的发展要求，如“保障国家矿产资源安全”“加强生态环境保护”“推动矿业高质量发展”等。

        笔者认为，以新矿产资源法实施为契机，铁矿行业从业者应重视以下5个方面的工作：

        一是坚定矿业投资信心。新矿产资源法实行矿业权物权登记与矿产资源勘查开采行为许可相分离的制度，切实保护矿业权人的合法权益；新矿产资源法还对探转采条件进一步明确，即“探矿权人在登记的勘查区域内，享有勘查有关矿产资源并依法取得采矿权的权利”，还增加了探矿权保留制度，保障了矿业勘查企业的权益。此外，新矿产资源法也对矿业用地作出专门规定，如改变单一供地方式，开采战略性矿产资源可以依法征收农民集体所有土地等。因此，投资者应坚定铁矿资源勘查、开采的信心。

        二是用好战略矿产支持政策。新矿产资源法明确“加大对战略性矿产资源勘查、开采、贸易、储备等的支持力度，推动战略性矿产资源增加储量和提高产能”“加强战略性矿产资源储备体系和矿产资源应急体系建设”。铁矿作为我国24种战略性矿产之一，行业内相关企业可在业务开展过程中，利用好国家对战略性矿产的相关支持政策，提升企业经营效率和盈利水平。

        三是重视矿山生态修复工作。新矿产资源法增加了“矿区生态修复”一章，明确了矿区生态修复责任主体、修复要求、费用提取等内容，对矿业企业生态修复提出了更高的要求。铁矿企业需依法开展生态修复工作，按要求编制好矿区生态修复方案，并在矿山建设、生产及闭矿全生命周期内，按方案完成好各阶段的生态修复工作。同时，在生产经营中，提取合适的生态修复资金，用于相关生态修复工作。

        四是加大科技创新投入。铁矿企业应充分发挥科技“第一生产力”的作用，在经营中重视科技创新相关投入，对生产中存在的难点、堵点问题开展科研攻关，并加快推进数字化、智能化矿山建设，提升企业发展水平和综合竞争力。同时，也要用好国家对矿业领域科技创新的相关支持政策。

        五是推动实现矿山高质量发展。新矿产资源法鼓励和支持“矿产资源勘查、开采、保护和矿区生态修复等领域的科技创新、科技成果应用推广，推动数字化、智能化、绿色化建设”，并对在其领域取得显著成绩的单位和个人给予表彰和奖励，进一步表明了国家对矿业高质量发展的决心。因此，铁矿企业应在提升企业成本竞争力的同时，加强生态建设、文化建设、企地关系建设等工作，实现企业的高质量发展，满足国家对矿业行业发展要求。

        光伏行业供给侧改革提速释放三大积极信号

        近日，工业和信息化部正式发布《光伏制造行业规范条件(2024年本)》和《光伏制造行业规范公告管理办法(2024年本)》（以下统称“新规”）。新规对硅料、硅片、电池片的生产指标要求均有所提高，旨在进一步推动产业加快转型升级和结构调整，遏制行业无序扩张。

        11月份以来，光伏行业利好政策不断。除了上述新规落地，中国光伏行业协会发布的《光伏主产业链产品成本分析（2024年11月）》显示，组件最低价上涨，有利于行业盈利能力回升，释放了行业回暖的信号。

        同时，财政部、国家税务总局联合发布公告调整部分光伏和电池出口退税率由13%下调至9%。其中，涉及的光伏产品包括硅片、电池和组件，在一定程度上有望减少“内卷式”出口。

        随着政策端不断引导以及行业调整的推进，光伏供需格局正在逐步改善，劣质产能进一步出清，供给侧改革提速释放了三大积极信号。

        第一，光伏行业准入门槛进一步提高。

        具体来看，新规将新建和改扩建光伏制造项目的最低资本金比例从20%提升至30%。同时，对光伏电池、组件等产品的技术指标提出了更高要求，新建项目的效率指标也有相应提升。上述规定有助于遏制行业的无序扩张，也增加了新进入者的难度，提高了行业的准入门槛。

        第二，光伏行业供需错配形势逐步好转。

        近两年，光伏产业链各环节新增产能快速释放，导致供给侧同质化竞争严重，光伏产品价格持续下跌，相关企业盈利空间不断被压缩。而随着供给侧改革的推进，行业整合加速，落后产能将被逐步淘汰。新规还细化了光伏制造行业的技术指标要求，包括产品性能、电耗、水耗等。如此一来，可以引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，提高产品质量，避免低水平重复扩张，这有助于提升行业整体利润率。

        第三，行业技术创新与绿色发展底色愈发清晰。

        在经历了几年的行业调整和磨底后，光伏行业有望启动“技术为本”的向上周期。新规规定每年用于研发及工艺改进的费用不低于总销售额的3%且不少于1000万元，鼓励技术创新。同时，鼓励光伏企业提升绿色发展水平，参与绿色低碳相关标准的制修订工作，开展绿色产品认证等。这意味着光伏行业不断筑牢技术创新与绿色发展的底色，跨界入局者很难在市场上获得竞争优势，也很难再通过低价扰乱市场秩序。

        砥砺前进，向阳而生。光伏行业供给侧改革提速，在行业洗牌的过程中，具备先进产能且成本控制较好的优质企业有望率先走出周期，实现业绩企稳回升。这些企业将成为行业发展的中坚力量，推动光伏产业向更高质量、更高效、更可持续的方向发展。

        美联储本月会议纪要预测下月将再降息 市场人士预计未必急于实施

        当地时间11月26日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）11月6日至7日的会议纪要。纪要显示，美联储官员对通胀缓解持有信心，从而允许进一步降息，如果经济数据与预期整体一致，逐步降息可能是适当的。会议纪要中的预测显示，美联储12月可能还将降息25个基点。

        美联储本月早些时候将基准利率下调了25个基点，降至4.5%-4.75%的区间，这是继9月份降息50个基点以来的第二次降息。

        美联储主席鲍威尔在本月曾表示，美国经济并未发出决策者需要急于降息的信号。美联储官员将于12月17日至18日召开今年最后一次政策会议。

        美联储将谨慎对待未来的降息措施

        美联储会议纪要内容显示，部分官员表示，如果通胀居高不下，美联储可能暂停宽松政策，并将政策利率维持在限制性水平。如果劳动力市场疲软或经济活动步履蹒跚，宽松政策可能会加速。

        纪要显示，在11月会议上，工作人员上调了对潜在产出增长的评估。通胀方面，工作人员对2024年的通胀预测比上一次会议的预测略高，反映了最近数据的情况。但对于通胀的展望与之前的预测类似：总体个人消费支出价格通胀和核心个人消费支出价格通胀预计将进一步下降，到2026年，总体通胀和核心通胀预计将达到2%。

        此外，美联储内部对于所谓的中性利率水平（既不限制也不刺激经济增长的政策水平）不明确，许多官员表示，不确定性“使货币政策限制程度的评估变得复杂，逐步减少政策限制是适当的。

        纪要显示，部分美联储决策者认为可能很快会降低隔夜逆回购利率（ONRRP），使其再次与政策利率区间的下限对齐。隔夜逆回购协议利率是美联储用来管理联邦基金利率走廊稳定的两个技术性贷款利率之一，目前的利率为4.55%，而基准利率区间为4.5%-4.75%。取消隔夜逆回购协议利率与货币政策利率下限之间5个基点的利差，将使逆回购工具的吸引力略有下降。

        逆回购工具被广泛视为流动性过剩的替代指标，该工具规模已从2022年底的峰值2.6万亿美元降至本周的不足1500亿美元。部分美联储官员认为，在未来的美联储议息会议上，有必要考虑对隔夜逆回购协议利率进行技术性调整，使其回落至与政策利率区间的底部持平。

        当前各方对美联储未来降息路径仍存分歧

        2024年降息是美联储货币政策调整的关键词。9月美联储打开降息窗口，超预期降息50个基点，11月再度降息25个基点。美国大选结果短期对美联储政策调整影响不大，美联储主席鲍威尔在11月会议上明确表示，暂时无法评估新一届政府财政政策对经济的影响程度，美联储将延续“相机抉择”政策框架。

        但近期多位美联储官员的发言显示出对未来降息节奏的分歧。11月21日，美联储理事库克表示，美联储降息的幅度和时间点将取决于未来数据。如果通胀进展缓慢、就业市场维持稳健，可能会出现暂停降息的情形。同日，另一位美联储理事鲍曼表示，倾向于谨慎地推进降息，通胀进展似乎已经陷入停滞，对中性利率的预期高于疫情之前的水平。

        此外，近期堪萨斯联储主席施密德表示，抗击通胀的任务尚未完成，降息空间存在不确定性。芝加哥联储主席古尔斯比表示，政策利率将在明年更低，但降息步伐可能会放缓。

        总体而言，当前各方对美联储未来降息路径仍存分歧，近期市场对于未来美联储降息预期或仍存反复。

        开源证券宏观经济团队指出，美联储后续降息面临较大的不确定性，美联储12月议息会议前还有11月份的美国非农就业数据和通胀数据，且特朗普的经济政策也将更加明朗，届时美联储或才可确认是否降息。2025年美联储的降息幅度或将更加缓慢，甚至不降息都有可能。

        方正证券研究所副所长、首席宏观经济学家芦哲指出，短期看，12月份公布的美国11月份非农就业数据或因飓风与罢工扰动消失出现明显反弹，CPI料在通胀黏性与年末低基数的共振下延续回升，二者或让美联储跳过12月份的降息。

        美国11月消费者信心指数升至111.7 创16个月来最高值

        世界大型企业联合会(Conference Board)当地时间26日公布数据显示，美国11月消费者信心指数升至111.7，创16个月来最高值。

        数据显示，11月美国消费者信心指数为111.7，较10月109.6的修正值上升了2.1，高于市场预期。

        具体来看，基于消费者对当前商业和劳动力市场状况评估的现状指数升至140.9。基于消费者对收入、商业和劳动力市场状况短期展望的预期指数升至92.3。通常情况下，如果该指数低于80则预示着接下来将进入衰退。

        数据显示，按年龄来看，35岁以下消费者信心指数明显上升，35岁至54岁消费者信心指数略有下降。按收入来看，年收入在12.5万美元以上和1.5万美元以下的消费者信心指数有所下降，其他收入水平的消费者信心指数均上升。

        世界大型企业联合会首席经济学家彼得森(Dana M. Peterson)表示，11月消费者信心增强主要由消费者对劳动力市场的乐观情绪拉动，消费者对未来就业形势的乐观预期达到近三年来最高值。此外，预测未来12个月以内将出现经济衰退的消费者比例降至2022年7月以来最低值。

        美媒分析认为，数据显示，消费者对于当前经济形势的判断非常乐观，预示着消费者在接下来的节日季消费将保持强劲。鉴于个人消费支出占到美国经济的70%，消费者信心指数的上升对美国经济而言是“好消息”。

        德国11月商业景气指数从上月86.5点降至85.7点

        德国慕尼黑经济研究所25日公布的数据显示，经季节调整后，德国11月商业景气指数从上月的86.5点降至85.7点，显示企业信心有所减弱。

        数据显示，构成商业景气指数的四项指标中，除贸易指标环比上升外，制造业、服务业和建筑业指标均环比下降。此外，企业对当前业务状况满意度降至4年来最低水平。

        慕尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲斯特表示，在德企业整体情绪更加悲观，主要原因是企业对当前业务状况满意度以及对未来几个月前景预期都有所下降，德国经济缺乏增长动力。

        凯投宏观经济学家帕尔马斯说，德国商业景气指数的下降表明，德国经济在未来几个月将陷入困境。在此之前，11月份的综合PMI也进一步跌至衰退区间。她认为，这意味着德国GDP在第三季度增长0.1%之后，今年第四季度可能出现收缩。

        与此同时，业界警告动荡的政局将影响德国经济政策和发展。德国社民党25日宣布，现任德国总理朔尔茨当选社民党总理候选人，竞选连任下届政府总理。

        最近以来，朔尔茨领导的社民党、自由民主党、绿党组成的执政联盟内部在财税政策等问题上出现严重分歧。11月6日，朔尔茨解除自民党主席克里斯蒂安·林德纳的财政部长职务，当天自民党宣布退出政府，三党执政联盟破裂。

        朔尔茨定于12月16日在联邦议院发起对总理的信任投票，由于执政两党社民党与绿党合计议席不满半数，如无意外无法通过信任投票，则按照德国《基本法》，联邦议院将解散，并在60天内举行新一届选举，一般情况下由胜出的第一大党推举的人选出任新一届政府总理。投票预期于明年2月23日举行。

        另外，随着美国总统选举尘埃落定，德国多名经济学家警告称，特朗普在竞选时提出诸多涉及贸易保护主义的经济政策，或将加深欧洲经济困境。

        菲斯特表示，由于美国是德国在欧盟以外最大的销售市场，如果特朗普兑现竞选承诺，对从欧盟进口的产品加征20%的基本关税，仅在德国就会造成330亿欧元的经济损失。

        德国基尔研究所所长莫里茨·舒拉里克警告，德国经济历史上最困难的时刻开始。除了国内的结构性危机之外，德国还将面临巨大的对外贸易和安全政策挑战。美国未来的经济政策措施很可能包括保护主义关税和进口限制，这将给德国和欧洲的经济增长带来更大压力。